Financiamiento de las Instituciones de Ed' Superior: Alternativas del Mercado Financiero

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Financiamiento de lasInstituciones de Ed.
Superior Alternativas del
Mercado Financiero
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Alternativas de Financiamiento

• Existen distintas alternativas de financiamiento
  en el mercado financiero destinados a solucionar
  los requerimientos específicos de cada empresa.
• Algunas de estas alternativas no obedecen al tipo
  de financiamiento habitual, como son los créditos
  bancarios, para los cuales se requiere una
  adecuada estructura financiera, trayectoria,
  garantías reales y plazos determinados.

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Variables a Considerar

• Las variables a considerar al tomar una decisión
  sobre la alternativa de financiamiento más
  adecuada para cada institución son
• Estructura del Crédito Requerido (monto, plazo de
  pago, costo financiero asociado)
• Situación Financiera Actual de la Institución
• Velocidad Requerida en la Obtención del
  Financiamiento
• Garantías Disponibles
• Calidad de la Información de la Institución

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Créditos Sindicados

• Son adecuadas para aquellas instituciones que
  tienen la opción de acceder a financiamiento en
  el sistema financiero tradicional.
• Es una alternativa para créditos de montos altos
  y plazos de pago largos. Se accede hoy a tasas de
  interés muy bajas y sin costos de estructuración
  importantes.
• Importancia relativa de las variables

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Leasing con Compañías de Seguro

• Sistema de Financiamiento de Bienes de Capital,
  en el cual, la Compañía de Seguro le compra
  dichos bienes a la universidad para
  posteriormente entregárselas en arriendo durante
  un periodo determinado.
• Será condición necesaria que estos bienes sean
  activos fijos prescindibles, por a lo menos 1,25
  veces el monto del financiamiento que se requiera
  obtener.
• Se trata de un financiamiento con tasas bajas y
  plazos generalmente largos. En este periodo, los
  bienes de capital se mantendrán inmovilizados,
  por lo cual no deben estar asociados a proyectos
  próximos.

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Leasing con Compañías de Seguro

• En el caso particular de las universidades, esta
  modalidad de financiamiento hace que las
  instituciones pierdan el beneficio de exención de
  pago del impuesto al territorio, incrementando el
  costo financiero.
• Importancia relativa de las variables

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Emisión de Bono Corporativo

• Este tipo de financiamiento coloca los papeles
  emitidos en el mercado local, principalmente
  dirigido a compradores institucionales.
• Las formalidades exigidas, en particular las
  exigidas por la Superintendencia de Valores y
  Seguros, implica costos por readecuación en los
  procedimientos y en los sistemas contables.
• Adicionalmente, se debe considerar los costos
  iniciales de emisión, como son la inscripción en
  la SVS, los clasificadores de riesgo y del agente
  colocador.
• Por lo anterior, es que para que la tasa de
  interés sea atractiva para la institución, es
  condición necesaria

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Emisión de Bono Corporativo

• que el financiamiento sea por lo menos de UF
  500.000 y plazos largos.
• Finalmente, se destaca que esta modalidad de
  financiamiento tiene asociado un alto riesgo de
  colocación para las universidades, ya que en el
  mercado chileno de capitales, no existen a la
  fecha bonos corporativos de emisores de esta
  naturaleza.
• Importancia relativa de las variables

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Colocación Privada

• Se trata de una emisión de deuda cuya colocación
  no requiere de altos costos iniciales, ya que no
  se inscribe en la SVS, y en consecuencia, no debe
  cumplir con información en formato FECU ni de
  mantener clasificaciones de riesgo en el tiempo.
• Este tipo de financiamiento opera generalmente
  con plazos cortos de hasta tres años.
• Se enfoca a un mercado que exige tasas de retorno
  relativamente altas, ya que se trata de un
  instrumento que no tiene mercado secundario, es
  decir, son papeles que carecen de liquidez.

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Colocación Privada

• Importancia relativa de las variables

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Efectos de Comercio

• El concepto chileno de "efectos de comercio es
  análogo al de papel comercial que se utiliza en
  otros países.
• Tiene las mismas características que la emisión
  de un bono corporativo, con la salvedad de que
  este tipo de instrumento es de corto plazo.
  Permite a las empresas emitir títulos de deuda
  con vencimientos inferiores a un año, pagando
  sólo una vez el impuesto de timbres y estampillas
  por un plazo máximo de 10 años.
• La clasificación de solvencia del emisor
  condiciona las clasificaciones de corto plazo,
  pero no determina automáticamente las
  clasificaciones de corto plazo.

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Emisión Bono Securitizado

• La securitización es una alternativa de
  financiamiento estructurada, mediante la cual
  un agente de giro exclusivo, transforma activos
  ilíquidos y heterogéneos, generadores de flujos,
  en un título transable en el mercado de
  capitales, es decir, le da grado de inversión a
  los flujos securitizados de acuerdo a los
  requerimientos de los inversionistas
  institucionales.
• A diferencia de una venta de cartera el
  originador, en este caso la universidad, mantiene
  la relación con el cliente o deudor.

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Emisión Bono Securitizado

• Una sociedad securitizadora se estructura de la
  siguiente forma

• Para cada emisión de bonos, la securitizadora
  forma patrimonios separados del patrimonio común.
  De esta forma, los acreedores de la emisora no
  pueden hacer efectivos sus créditos contra los
  bienes de el o los patrimonios separados.
• Asimismo, la liquidación de un patrimonio
  separado no

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Emisión Bono Securitizado

• acarrea la quiebra de la sociedad ni la
  liquidación de los demás patrimonios separados.
• Agentes Participantes en un proceso de
  securitización de activos

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Emisión Bono Securitizado

• Variables a considerar para el éxito de una
  Securitización
• Los flujos de caja de la cartera de activos deben
  ser predecibles.
• La estructura legal-operativa debe garantizar la
  transferencia de flujos hacia la securitizadora.
• El clasificador de riesgo debe ser capaz de
  evaluar correctamente los riesgos de los activos
  aislados, en función de la clasificación deseada.
• Los activos a securitizar deben tener grado de
  inversión, por lo que dependiendo de la
  situación financiera de cada institución se le
  van adicionando mecanismos de seguridad de modo
  tal de aislar el riesgo de estos activos del
  riesgo de solvencia del originador.

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Emisión Bono Securitizado

• Costos asociados a una emisión de bonos
  securitizados
• Costos Legales
• Clasificadores de Riesgo
• Auditores Externos del Patrimonio Separado
• Entidad Administradora
• Representante del Tenedor de Bonos
• Agente Colocador
• Inscripción en el registro de Valores

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Emisión Bono Securitizado

• Tiempos asociados a una emisión de bonos
  securitizados

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Emisión Bono Securitizado
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Emisión Bono Securitizado

• De esta forma, para que el costo financiero
  asociado sea atractivo, se aplica sólo para
  financiamientos de montos altos y plazos largos
  de pago.