Title: Financiamiento de las Instituciones de Ed' Superior: Alternativas del Mercado Financiero
1Financiamiento de lasInstituciones de Ed.
Superior Alternativas del
Mercado Financiero
2Alternativas de Financiamiento
- Existen distintas alternativas de financiamiento
en el mercado financiero destinados a solucionar
los requerimientos específicos de cada empresa. - Algunas de estas alternativas no obedecen al tipo
de financiamiento habitual, como son los créditos
bancarios, para los cuales se requiere una
adecuada estructura financiera, trayectoria,
garantías reales y plazos determinados.
3Variables a Considerar
- Las variables a considerar al tomar una decisión
sobre la alternativa de financiamiento más
adecuada para cada institución son - Estructura del Crédito Requerido (monto, plazo de
pago, costo financiero asociado) - Situación Financiera Actual de la Institución
- Velocidad Requerida en la Obtención del
Financiamiento - Garantías Disponibles
- Calidad de la Información de la Institución
4Créditos Sindicados
- Son adecuadas para aquellas instituciones que
tienen la opción de acceder a financiamiento en
el sistema financiero tradicional. - Es una alternativa para créditos de montos altos
y plazos de pago largos. Se accede hoy a tasas de
interés muy bajas y sin costos de estructuración
importantes. - Importancia relativa de las variables
5Leasing con Compañías de Seguro
- Sistema de Financiamiento de Bienes de Capital,
en el cual, la Compañía de Seguro le compra
dichos bienes a la universidad para
posteriormente entregárselas en arriendo durante
un periodo determinado. - Será condición necesaria que estos bienes sean
activos fijos prescindibles, por a lo menos 1,25
veces el monto del financiamiento que se requiera
obtener. - Se trata de un financiamiento con tasas bajas y
plazos generalmente largos. En este periodo, los
bienes de capital se mantendrán inmovilizados,
por lo cual no deben estar asociados a proyectos
próximos.
6Leasing con Compañías de Seguro
- En el caso particular de las universidades, esta
modalidad de financiamiento hace que las
instituciones pierdan el beneficio de exención de
pago del impuesto al territorio, incrementando el
costo financiero. - Importancia relativa de las variables
7Emisión de Bono Corporativo
- Este tipo de financiamiento coloca los papeles
emitidos en el mercado local, principalmente
dirigido a compradores institucionales. - Las formalidades exigidas, en particular las
exigidas por la Superintendencia de Valores y
Seguros, implica costos por readecuación en los
procedimientos y en los sistemas contables. - Adicionalmente, se debe considerar los costos
iniciales de emisión, como son la inscripción en
la SVS, los clasificadores de riesgo y del agente
colocador. - Por lo anterior, es que para que la tasa de
interés sea atractiva para la institución, es
condición necesaria
8Emisión de Bono Corporativo
- que el financiamiento sea por lo menos de UF
500.000 y plazos largos. - Finalmente, se destaca que esta modalidad de
financiamiento tiene asociado un alto riesgo de
colocación para las universidades, ya que en el
mercado chileno de capitales, no existen a la
fecha bonos corporativos de emisores de esta
naturaleza. - Importancia relativa de las variables
9Colocación Privada
- Se trata de una emisión de deuda cuya colocación
no requiere de altos costos iniciales, ya que no
se inscribe en la SVS, y en consecuencia, no debe
cumplir con información en formato FECU ni de
mantener clasificaciones de riesgo en el tiempo. - Este tipo de financiamiento opera generalmente
con plazos cortos de hasta tres años. - Se enfoca a un mercado que exige tasas de retorno
relativamente altas, ya que se trata de un
instrumento que no tiene mercado secundario, es
decir, son papeles que carecen de liquidez.
10Colocación Privada
- Importancia relativa de las variables
11Efectos de Comercio
- El concepto chileno de "efectos de comercio es
análogo al de papel comercial que se utiliza en
otros países. - Tiene las mismas características que la emisión
de un bono corporativo, con la salvedad de que
este tipo de instrumento es de corto plazo.
Permite a las empresas emitir títulos de deuda
con vencimientos inferiores a un año, pagando
sólo una vez el impuesto de timbres y estampillas
por un plazo máximo de 10 años. - La clasificación de solvencia del emisor
condiciona las clasificaciones de corto plazo,
pero no determina automáticamente las
clasificaciones de corto plazo.
12Emisión Bono Securitizado
- La securitización es una alternativa de
financiamiento estructurada, mediante la cual
un agente de giro exclusivo, transforma activos
ilíquidos y heterogéneos, generadores de flujos,
en un título transable en el mercado de
capitales, es decir, le da grado de inversión a
los flujos securitizados de acuerdo a los
requerimientos de los inversionistas
institucionales. - A diferencia de una venta de cartera el
originador, en este caso la universidad, mantiene
la relación con el cliente o deudor.
13Emisión Bono Securitizado
- Una sociedad securitizadora se estructura de la
siguiente forma
- Para cada emisión de bonos, la securitizadora
forma patrimonios separados del patrimonio común.
De esta forma, los acreedores de la emisora no
pueden hacer efectivos sus créditos contra los
bienes de el o los patrimonios separados. - Asimismo, la liquidación de un patrimonio
separado no
14Emisión Bono Securitizado
- acarrea la quiebra de la sociedad ni la
liquidación de los demás patrimonios separados. - Agentes Participantes en un proceso de
securitización de activos
15Emisión Bono Securitizado
- Variables a considerar para el éxito de una
Securitización - Los flujos de caja de la cartera de activos deben
ser predecibles. - La estructura legal-operativa debe garantizar la
transferencia de flujos hacia la securitizadora. - El clasificador de riesgo debe ser capaz de
evaluar correctamente los riesgos de los activos
aislados, en función de la clasificación deseada. - Los activos a securitizar deben tener grado de
inversión, por lo que dependiendo de la
situación financiera de cada institución se le
van adicionando mecanismos de seguridad de modo
tal de aislar el riesgo de estos activos del
riesgo de solvencia del originador.
16Emisión Bono Securitizado
- Costos asociados a una emisión de bonos
securitizados - Costos Legales
- Clasificadores de Riesgo
- Auditores Externos del Patrimonio Separado
- Entidad Administradora
- Representante del Tenedor de Bonos
- Agente Colocador
- Inscripción en el registro de Valores
17Emisión Bono Securitizado
- Tiempos asociados a una emisión de bonos
securitizados
18Emisión Bono Securitizado
19Emisión Bono Securitizado
- De esta forma, para que el costo financiero
asociado sea atractivo, se aplica sólo para
financiamientos de montos altos y plazos largos
de pago.