IMPORTANCIA Y TENDENCIAS RECIENTES DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO

1
IMPORTANCIA Y TENDENCIAS RECIENTES DEL CAPITAL
PRIVADO EXTRANJERO

• Banco Central de Bolivia

2
Contenido

• I. Introducción.
• II. Balanza de Pagos 1990-2003.
• III. Composición de la Cuenta Capital y
  Financiera.
• IV. Flujos de Capital Extranjero al Sector
  Público.
• V. Flujos de Capital Extranjero al Sector
  Privado.
• VI. Posición de Inversión Internacional 1997-2003
• VII. Renta de la Inversión
• VIII. Conclusiones

3
I. Introducción

• La Balanza de Pagos (BP) es un estado estadístico
  que resume sistemáticamente, para un período
  específico dado, las transacciones económicas
  entre una economía y el resto del mundo. Las
  transacciones que en su mayoría tienen lugar
  entre residentes y no residentes, comprenden las
  que se refieren a bienes, servicios y renta, las
  que entrañan activos y pasivos financieros frente
  al resto del mundo y las que se clasifican como
  transferencias.
• La BP está relacionada con transacciones
  económicas. Se tienen dos cuentas importantes que
  son la cuenta corriente (CC) y la cuenta capital
  y financiera (CCF).

4
I. Introducción

• El resultado de la CC se denomina también ahorro
  externo, de manera que un déficit en CC que se
  origina en un exceso del gasto del país con
  relación a su ingreso se traduce en captación de
  ahorro externo (y viceversa).
• Ahorro Inversión ( PIB)

5
I. Introducción

• De esta manera, un déficit de la CC se traducirá
  en un ingreso neto de capitales ó pérdida de
  Reservas Internacionales del BCB. Un superávit
  dará lugar a un efecto contrario.
• Por su parte, la Posición de Inversión
  Internacional (PII) es el balance general de las
  tenencias de activos y pasivos financieros frente
  al exterior.
• La posición al final de un período específico
  refleja las transacciones financieras, las
  variaciones de valoración y otras variaciones que
  tuvieron lugar en el período y que afectan al
  nivel de activos y/o pasivos.

6
I. Introducción

• Desde el punto de vista de las tenencias de
  activos financieros, los déficits en cuenta
  corriente de la balanza de pagos (CC) dan lugar a
  incrementos en los pasivos del país con el resto
  del mundo (por deuda externa, inversión directa,
  inversión de cartera y otros) y/o disminución de
  los activos externos.
• Las economías alcanzan una PII acreedora o
  deudora, según sean positivos o negativos los
  saldos en cuenta corriente durante un periodo
  dado de tiempo.
• Si S CC gt 0 entonces PII es acreedora
• Si S CC lt 0 entonces PII es deudora

7
II. Balanza de Pagos, 1990-2003

• En los últimos 14 años, la CC mostró casi en su
  generalidad saldos deficitarios (alrededor del 5
  del PIB), reflejando en gran medida el
  comportamiento desfavorable de la balanza
  comercial. En 2003 se obtuvo un superávit de 0,5
  del PIB, el cual se espera llegará a 2,5 en el
  2004 (aumento de las exportaciones).
• Como contraparte, la CCF fue crecientemente
  superavitaria en todo este período, pasando de un
  3,6 del PIB en la primera mitad de los 90, a un
  5,9 en el período 1996-2002 (aunque sólo 0,5 en
  2003).
• 
  

8
II. Balanza de Pagos, 1990-2003

• (Millones de
  us)
  (En PIB)

9
II. Balanza de Pagos, 1990-2003

• Saldo Global de la BP y su Financiamiento
• El saldo global de la BP que fue deficitario en
  2001 y 2002, ocasionó pérdidas de las RIN del BCB
  en estas gestiones. Sin embargo, en 2003 se
  obtuvo un superávit global que permitió un
  aumento cercano a los us 100 millones en las RIN
  del BCB.

10
II. Balanza de Pagos, 1990-2003
11
III. Composición de la Cuenta Capital y Financiera

• La cuenta capital y financiera registra las
  transacciones de activos y pasivos financieros
  entre residentes de una economía y el resto del
  mundo.
• Tiene dos componentes importantes
• i) La cuenta capital. Incluye las transferencias
  de capital y la adquisición/ enajenación de
  activos no financieros, no producidos (patentes,
  franquicias, etc).
• ii) La cuenta financiera. Incluye las
  transacciones por IED, IC y Otra Inversión.

12
III. Composición de la Cuenta Capital y Financiera

• (Millones de us)

13
III. Composición de la Cuenta Capital y Financiera

• El flujo neto de capitales extranjeros tanto para
  el sector público como privado, fue creciente en
  casi toda la década de los noventa, pasando de un
  flujo negativo de us 35,1 MM en 1990 a un flujo
  de us 792,1 MM en 1998.
• A partir de 1999 se observa una tendencia
  decreciente, habiendo alcanzado en el 2003 a sólo
  us 48,7 MM.

14
III. Composición de la Cuenta Capital y Financiera
15
IV. Flujos de Capital Extranjero para el Sector
Público

• Los flujos de capital para el Sector Público,
  están relacionados principalmente con los
  desembolsos netos de deuda externa pública. Éstos
  provienen de fuentes bilaterales y multilaterales
  (crecientes en los últimos años) y se
  caracterizan por condiciones concesionales en
  términos de tasas de interés y plazos.
• Desde 1998, el servicio de la deuda se benefició
  del Alivio HIPC que redujo los pagos al exterior
  por este concepto.

16
IV. Flujos de Capital Extranjero al Sector Público

• (Millones de us)

17
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Estos flujos de capital se clasifican en
• Inversión Directa. Considera una participación de
  capital gt al 10. Lo conforman los aportes de
  capital, reinversión de utilidades y préstamos
  intrafirma (con casa matriz o filiales)
• Inversión de Cartera. Incluye la participación de
  capital lt al 10, además de la tenencia de
  títulos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc)
• Otra Inversión. Relacionada con el resto de los
  activos financieros (préstamos, créditos
  comerciales, depósitos, etc).

18
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• (Millones de us)

19
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Los flujos de capital privados extranjeros
  recibidos más importantes, en el período
  1996-2002, se originaron en flujos de IED y deuda
  externa privada (DEP).
• Sin embargo, en 2003 se destacan otros capitales
  privados (depósitos en el exterior).
• Es importante notar que el 2002, el BCB perdió
  us 275 MM en Reservas Internacionales y la banca
  us 104 MM.

20
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Inversión Extranjera Directa
• La IED cobró relevancia a partir de las reformas
  implementadas a mediados de los 90s en el área
  de los sectores productivos de monopolio natural,
  las reformas en el área financiera, la firma del
  contrato de venta de gas al Brasil, así como la
  vigencia de acuerdos arancelarios preferenciales
  en los EE.UU. y la CAN, para algunos sectores
  productivos.

21
Inversión Extranjera Directa, Por Sectores.

• (En )

22
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Los flujos de IED tuvieron un comportamiento
  creciente en toda la década de los 90s, para
  declinar gradualmente a partir del año 2000 y de
  forma más pronunciada el 2003 us 150,4 MM
  (1990-1995), us 776,3 MM (1996-2002), y us
  197,4 MM (2003).
• Tuvieron como principal destino los sectores de
  hidrocarburos (43,2), comercio y servicios
  (33,2), industria manufacturera (8,6) y energía
  eléctrica (6,8). Encuesta 1996-2003).

23
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Modalidad de la IED
• (En )

24
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Mientras que al principio la IED ingresó
  principalmente bajo la modalidad de aportes de
  capital y utilidades reinvertidas, a partir de
  2001 se captaron principalmente bajo la modalidad
  de créditos intrafirma (créditos de las filiales
  con su casa matriz). (Encuesta 1996-2003).
• Este último hecho dio lugar a que la desinversión
  (por amortizaciones, principalmente) hubiera
  aumentado notoriamente en los últimos años.

25
V. Flujos de Capital Extranjero al Sector Privado

• Flujos netos de deuda externa privada
• (excluídos créditos intrafirma)
• La deuda externa privada de MLP creció entre
  1990-1998 (promedio us 28,5 MM) y disminuyó
  entre 1999-2002 (promedio us 47,6 MM). En 2003
  aumentó us 57,5 MM.
• La deuda externa privada de CP aumentó entre
  1990-1998 (promedio us 67,2 MM), pero luego
  disminuyó entre 1999-2003 (promedio us 113,1 MM)
• La deuda externa del sector privado no financiero
  pasó a cobrar mayor relevancia en los últimos
  años.

26
Flujos de Capital de la Economía Hacia el
Exterior

• En el último quinquenio se registró también una
  dinámica importante de los flujos de capitales de
  la economía hacia el exterior, siendo los
  principales canales
• - Inversión de cartera de las entidades
  financieras (Fondo RAL) y las empresas no
  financieras
• - Otros activos externos de los Bancos y
  Entidades Financieras No Bancarias y
• - Depósitos a plazo de residentes en el
  exterior (BIS).

27
VI. Posición de Inversión Internacional,
1997-2003

• La Posición de Inversión Internacional (PII) es
  el balance general de las tenencias de activos y
  pasivos financieros frente al exterior.
• El BCB cuenta con un registro de la PII con datos
  preliminares desde 1997 a la fecha.

28
Posición de Inversión Internacional,
1997-2003(Millones de us)

29
VI. Posición de Inversión Internacional, 1997-2003

• La PII muestra una posición neta deudora (pasivos
  externos superiores a los activos externos) que
  pasó de us 5.946,3 MM en 1997 a us 9.243,0 MM
  el 2003.
• Esta posición neta deudora se explica
  principalmente por los saldos de préstamos
  externos del sector público (us 5.067,6 MM al
  2003), así como por el stock de inversión
  extranjera directa (estimado en us 6.767,4 MM al
  2003).
• Por el lado de los activos, resaltan las reservas
  internacionales brutas del BCB (us 1.252,8 MM al
  2003), los activos externos brutos de los bancos
  comerciales (us 544,1 MM) y otros activos
  externos netos de la economía (us 795,1 MM).

30
VI. Posición de Inversión Internacional,1997-2003

• PII neta, comparación con algunos países
  latinoamericanos (2002)
• Comparando la PII neta con la de algunos países
  seleccionados (Argentina, Brasil, Chile, Ecuador
  y Perú), se observa que todos ellos tienen una
  posición deudora, que bordea el 50 del PIB, a
  excepción de Bolivia y Ecuador, que muestran un
  ratio superior e igual al 100, respectivamente.

31
VI. Posición de Inversión Internacional, 1997-2003

• Sin embargo, es importante señalar que en el caso
  boliviano los pasivos externos tienen la
  característica de ser, por una parte,
  concesionales mientras el valor nominal de la
  deuda externa pública de MLP es de us 5.042 MM,
  su valor presente neto alcanza a us 2.600 MM, lo
  que significa un componente de donación implícita
  de 48,4.
• Por otra parte, con relación a los pasivos de IED
  se debe considerar el compromiso de participar en
  la actividad productiva.

32
VII. Renta de la Inversión

• La tenencia de activos (pasivos) externos, genera
  ingresos (pagos) por renta de inversión, que
  pueden llegar a ser significativos.
• Entre 1998 y 2003 se han registrado pagos netos
  importantes por renta de la inversión.
• La renta de la inversión que se registra en la
  BOP tiene dos componentes principales i)
  intereses pagados por deuda externa y recibidos
  por tenencia de activos externos y, ii) renta
  por rendimientos de la inversión directa.

33
VII. Renta de la Inversión

• Renta de la inversión, 1990-2003
• (Millones de us)

34
Pagos netos al exterior por intereses de deuda
externa y renta de la IED(millones de us)
35
VII. Efecto de los Capitales Extranjeros y los
Capitales en el Exterior enla Renta de la
Inversión

• Los intereses debidos (netos) de la deuda externa
  pública y privada presentan una tendencia a
  disminuir, como resultado tanto del Alivio HIPC,
  como de mayores intereses recibidos por las
  tenencias de activos externos.
• Los intereses netos pagados pasaron de un
  promedio anual de us 199,9 MM en el período
  1990-1995 a us 109,3 MM en 1996-2000 y us
  70,3 MM en 2001-2003.

36
VII. Renta de la Inversión

• La renta debida (neta) de la inversión directa,
  en cambio, presentó una tendencia a aumentar. Los
  pagos netos por este concepto pasaron de un
  promedio anual de us 20,7 MM en el período
  1990-1995 a us 92,9 MM en 1996-2000 y a us
  191,9 MM en 2001-2003.

37
VIII. Conclusiones

• Los capitales extranjeros privados han tenido una
  gran relevancia en los últimos años, con
  importantes efectos reales y financieros en la
  economía interna y en su relacionamiento
  financiero con el exterior.
• Los flujos más importantes fueron los
  relacionados a IED.
• Los flujos de capital más que han financiado la
  CC entre 95-98, en buena parte por el impulso de
  la IED.
• Entre el 2000-2001, lograron equilibrar el saldo
  global de la BOP.
• Entre 2002 y 2003, los flujos positivos se
  redujeron fuertemente como resultado de la
  reducción de la IED y la salida de capitales.

38
VIII. Conclusiones

• Es importante contar con información oportuna y
  de la mejor calidad sobre los flujos de capital
  privado, tanto para fines estadísticos, como
  analíticos, de manera que coadyuve a la toma de
  decisiones correctas, tanto del sector público,
  como del sector privado.

39
Anexo