Reglas Fiscales y Pol

1
Reglas Fiscales y Política ContracíclicaFrank
Ramsey y Gramm-Rudman-Hollings se encuentran

• Evan Tanner
• IMF Institute / Western Hemisphere Division
• International Monetary Fund
• Washington, D.C. 20431 USA
• E-mail etanner_at_imf.org

2
I. Introducción

• Reglas fiscales
• Restricciones legales sobre crédito / gastos /
  deuda / del sector público.
• Recientemente adoptado / discutido en algunos
  países, industrializados como emergentes.
• Los detalles son diferentes en países diferentes,
  pero los asuntos claves son semejantes
• En contraReglas fiscales ponen obstaculo sobre
  suavizar tasas impositivas / política
  contraciclica discrecional
• A favor Reglas fiscales apoyan instituciones
  débiles, promueven responsibilidad / credibilidad
  fiscal.

3
I. Introducción

• Impactos de política fiscal sobre bienestar
  económico.
• Barro (1979) aplicó el trabajo de Frank Ramsey
  (1927).
• Los gobiernos deben anivelar las pérdidas
  marginales de peso muerto entre períodos de
  tiempo.
• Suavizar tasas impositivas (Tax smoothing)
  Política fiscal optimizada es contracíclica.
• El gobierno recibe préstamos en períodos de
  recesión, pero deben ahorrar en períodos de auge.
  

4
I. Introducción

• Recientes trabajos hacen la siguiente comparación

Regla Fiscal Deuda constante
Suavizar tasas impositivas (tax-smoothing)
contra
Gramm-Rudman-Hollings (GRH) en Estados Unidos
Política de Ramsey
No es una sorpresa el bienestar es mas alto con
tasas impositivas suaves (con capacidad de
endeudarse en períodos de recesión.)
5
I. Introducción

• Otra comparación posiblemente relevante

Rango mas amplio de política fiscal.
Regla Fiscal Deuda constante
contra
Política no Ramsey Déficit primario hoy se
espera pagar la deuda con superávit en el futuro.
Gramm-Rudman-Hollings (GRH) en Estados Unidos
Mas realista?
Es posible que los ciudadanos del país tengan un
nivel de bienestar mas alto con una regla como
GRH?
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I. Introducción

• Comparaciones Tres regimenes fiscales

(R0)
(R1)
(R2)
Regla Fiscal Deuda constante
Suavizar tasas impositivas (tax-smoothing)
Rango mas amplio de política fiscal.
contra
contra
Política no Ramsey Déficit primario hoy se
espera pagar la deuda con superávit en el futuro.
Gramm-Rudman-Hollings (GRH) en Estados Unidos
Política de Ramsey

• Supuestos
• Incertidumbre en producto y restricciones del
  acceso al crédito
• Gastos fijos (podemos modificar después)
• (R2) regimen con deficit mayor que (R0),
  posiblemente mas realista
• Tasas impositivas implican política fiscal mas
  contra cíclica.
• Bienestar baja cuando el promedio, la
  variabilidad de tasas impositivas aumentan.

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I. Introducción

• Comparaciones Tres regimenes fiscales

(R0)
(R1)
(R2)
Regla Fiscal Deuda constante
Suavizar tasas impositivas (tax-smoothing)
Rango mas amplio de política fiscal.
contra
contra
Política no Ramsey Déficit primario hoy se
espera pagar la deuda con superávit en el futuro.
Gramm-Rudman-Hollings (GRH) en Estados Unidos
Política de Ramsey

• Resultados
• Largo plazo tasas impositivas mas altos y mas
  variables bajo (R2) respecto a los otros.
• Corto plazo Bajo (R2), tasas impositivas mas
  bajos pero mas variables. regimen con deficit
  mayor que (R0), posiblemente mas realista
• Si el costo de alta variabilidad es mas grande
  respecto al beneficio de las tasas bajas, Ramsey
  y GRH pueden ser amigos y no enimigos .

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I. Introducción

• Resto del trabajo
• Part II Identidades básicas
• Part III Regímenes fiscales con Incertidumbre en
  producto y restricciones del acceso al crédito /
  resultados simulados
• Part IV Gastos variables.
• Part V Tamaño del sector público y variabilidad
• Part VI Conclusiones.

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II. Identidades Básicas

• Restricción del sector público

(1) bt-1q - pst bt

• b deuda pública / PIB,
• q factor de descuento, ajustado para crecimiento
  (1r)/(1l)
• r tasa de interés real (constante), l
  crecimiento real permanente de PIB, l lt r,
• pst superávit primario / PIB.

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II. Identidades Básicas
Restricción intertemporal

? (2) bt-1 - ? pst /qt-1 lim
bt/qt-1
t0
t?? Condición de transversalidad
(no-Ponzi game) 
(3) lim
bt/(1r)t-1 0 t??
11
II. Identidades Básicas
Superávit primario/PIB tasa impositiva (t)
menos gastos primarios (g ,constante) ps t
g Pérdida de peso muerto f(t) ?f/? t gt 0, ?2
f/? t2 gt 0. Gobierno debe elegir sendero de
tasas impositivas tt consistente con (3) sin
incumplimiento ni inflación.
12
II. Identidades Básicas
Enlace entre tasas impositivas, gastos primarios,
y deuda (4) tt g-k bbt-1   El
gobierno tiene que elegir k u b (dado valores
iniciales de deuda (b), y g, l y r constantes).
k es la brecha impositiva (Blanchard, et. al.
(1990))
13
II. Identidades Básicas

• Barro (1979) usa política de Ramsey (1927)
• Debe hacer igual las pérdidas de peso muerto al
  margen.
• Bajo ciertas condiciones, las tasas impositivas
  deben ser igual en cada período.
• Suavizar tasas impositivas (tax-smoothing tt
  tt1, ? t) implica
• k0 y b(r-l)/(1l).
• Condición (3) es satisfecha sin default y se
  mantiene constante la deuda / PIB.
• Según otros autores, este resultado es una
  aproximación.

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II. Identidades Básicas

• Equivalente a otro marco bien conocido de
  sostenibiliad
• Blanchard et. al. (1990), Talvi y Vegh (2000).
• ps r-l/1lbP
• (k0 y b r-l/1l).

• Marco usado del FMI debemos enfatizar mas en los
  aspectos de bienestar!!
• bgt0 suficiente para la solvencia
• k0 y b r-l/1l) solvencia, tasas
  impositivas mas suaves, bienestar mas alta!!

15
III. Regímenes Fiscales con Incertidumbre en PIB
y Acceso al Crédito.

• Aspecto esencial de régimen fiscal incertidumbre
• Sección III.a incertidumbre en PIB, tasas
  impositivas suaves sobre el ciclo económico
• Reglas fiscales alternativas
• Sección III.b restricciones aleatorias al
  crédito
• Indirectamente asuntos de incumplimiento
  (default).
• Sección III.c Resultados de simulaciones

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III.a Incertidumbre en PIB y Regímenes Fiscales
Alternativos
Supuesto la evolución del PIB (5) Yt YtP
ut PIB de tendencia (permanente) YtP
YtP (1l) ut elemento transitorio, promedio
cero, variabilidad es razón constante respecto al
PIB permanente YtP.
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III.a Incertidumbre en PIB y Regímenes Fiscales
Alternativos
Resumen de regímenes
(R0) t(0) g (r-l)/(1l)bP.
Tasa impositiva constante
Acceso al crédito libre Deuda queda cerca al
nivel permanente, bP Condición no Ponzi (3) es
satisfecho (demonstrado en el texto).
(R1) t(1)t g (r- lt )/(1 lt )bt-1
Regla mas restrictiva
Tasas impositivas explícitamente atado al deuda
de periodo anterior, posiblemente limitando
prestamos nuevos netos. Se sabe bt-1 Yt no se
sabe lt YtP / Yt-1 1 crecimiento
esperado de PIB, periodo t-1
a la GRH
(R2) t(2)t g-k bbt-1 , k gt
0, b gt 0.
k gt 0 brecha impositiva b gt 0 suficiente para
solvencia
Rango amplio de alternativas
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III.a Incertidumbre en PIB y Regímenes Fiscales
Alternativos

• Régimen con mas libertad de endeudarse sobre el
  ciclo económico con solvencia (3)
• Similitudes con suaves tasas impositivas bajo
  certeza.
• Tasa impositiva constante
• (R0) t(0) g (r-l)/(1l)bP.
• Acceso al crédito libre.
• Deuda queda cerca a bP y la condición no Ponzi
  (3) es satisfecho (vea texto).

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III.a Incertidumbre en PIB y Regímenes Fiscales
Alternativos

• Regla (ley) fiscal mas restrictiva
• Tasa impositiva explícitamente atada a la deuda
  del período anterior, elegida cuando sabemos bt-1
  pero antes que sabemos Yt
• (R1) t(1)t g (r- lt )/(1 lt )bt-1.
• donde lt YtP / Yt-1 1 es crecimiento
  esperado del PIB en periodo t-1
• Regla/ley(R1) tiene la meta de mantener deuda/PIB
  constante ex-ante.
• Deuda adicional del período anterior limitaría
  nuevo déficit.
• Ex-post, gobierno puede ahorrar o endeudar
  (financiado por depósitos)

20
III.a Incertidumbre en PIB y Regímenes Fiscales
Alternativos

• Regímenes (R0) y (R1) son semejantes
• En ambos, k 0 y b r-l/(1l)
• Tasas impositivas promedias t(0) ? t(1).
• Variabilidad de tasa impositiva es cero bajo
  (R0), positivo bajo (R1).
• Comparación entre (R1) y (R0) debe ser basada en
  las instituciones.
• Supuesto (R1) es ley explicita, (R0) no.
• Drazen (2000) reglas/leyes explicitas pueden
  aumentar credibilidad.
• Instituciones débiles incentivos a revisar bP
  cada período aumento de techo de deuda (bP).
  

21
III.a Incertidumbre en PIB y Regímenes Fiscales
Alternativos
Sin embargo, es posible que (R0) no es la
alternativa relevante a (R1). En su lugar,
compare (R1) contra un rango mas amplio de
políticas (R2) t(2)t g-k bbt-1 , k gt 0,
b gt 0. Como antes k gt 0 es una brecha
impositiva Sin regla explicita, no se logra un
resultado óptimo (k0, br-l/(1l)).
22
III.b Restricciones Aleatorias al Crédito

• Bajo (R2), deuda no descontada crece.
• Con b gt 0, deuda descontada alcanza a cero
  (horizonte sin limite).
• Con credibilidad completa del prestamista y
  prestatario, no es un problema
• Prestatario tiene que comprometerse a valores de
  k y b -- sin falta.
• Prestamista tiene que comprometerse a otorgar un
  préstamo sin falta.
• Credibilidad no perfecta del prestatario
  incumplimiento no lo consideramos aquí.
• Credibilidad no perfecta del prestamista acceso
  al crédito aleatorio, pc (basado en una
  distribución uniforme, desde 0 a 1)
• Si pc 0, gobierno siempre tendrá acceso al
  crédito.
• Si pc 0.5, la probabilidad de no tener acceso
  es 50

23
III.b Restricciones Aleatorias al Crédito

• Si un gobierno prestatario no consigue acceso al
  crédito en un período deseado, tendría que
  aumentar los impuestos.
• Deuda del período anterior mas bajo aumento
  impositivo mas bajo.
• Impacto asimétrico restricción no limite un
  superávit.
• Régimen (R1) no hay impacto de la restricción.
• Impacto de la restricción sobre Regímenes (R0) y
  (R2)
• Tasas impositiva es el mínimo de t(1)t g
  (r-l)/(1lt)bt-1 y la tasa sin restricción.
• Financiamiento nuevo es el máximo de (R1) y el
  monto de financiamiento del caso alternativo.

24
III.b Restricciones Aleatorias al Crédito
Sin embargo, con restricciones aleatorias de
crédito, k0, br-l/(1l) posiblemente no se
logra el resultado óptimo. El gobierno debería
actuar como si tomara un seguro contra
restricciones inciertas. Ejemplo de dos
períodos el gobierno debería igualar la pérdida
de peso muerto de hoy (Per 1) y del futuro
esperado (per 2), elegir k1 consistente con
f?(t(0)k1) (1-pC)
f?(t(0)) pC E(t(1)2)
Perdida de peso muerto marginal Actual (Per. 1)
Perdida de peso muerto futuro (Per. 2) esperado
sin acceso al crédito.
Perdida de peso muerto futuro (Per. 2) con acceso
total al crédito.
25
III.b Restricciones Aleatorias al Crédito
Nota f?(t(0)k1) f?(g (r-l)/(1l)b0 k1)
(1-pC) f?(t(0)) (1-pC) f?(g(r-l)/(1l)k1b
0) pC E(t(1)2) pC?Y1 fYf?g(r-l2)/(1l2)
(1r)(1-e1)/(1l1)k1b0 dY1  
Perdida de peso muerto marginal actual (Per. 1)
Perdida de peso muerto futuro (Per. 2) con acceso
total al crédito.
Perdida de peso muerto futuro (Per. 2) esperado
sin acceso al crédito.
Si pC 0, k1 0 Mas ampliamente, ? k1/? pC lt
0.
Conclusión en algunos casos k lt 0 es óptimo.
(Superávit mas grande que implica el marco
común.)
26
III.c Resultados de las Simulaciones

• Horizonte sin limite sin simulaciones, notamos
  fácilmente que
• Nivel de tasas impositivas de (R0) y (R1) son
  semejantes.
• Bajo (R2) (k, b no óptimo) las tasas impositivas
  son mas altas y mas variables que los otros
  Regímenes.
• Para horizontes mas cortos, el asunto no es tan
  claro
• Bajo régimen (R2), se puede proporcionar un
  nivel de gastos públicos dados hoy y postergar
  los impuestos para el futuro.
• Tasas impositivas hoy son mas bajas respecto a
  (R0) y (R1), pero con mas variabilidad.
• La pregunta Que es la variabilidad? Las
  simulaciones nos mostraran.
• Es el costo (variabilidad extra) mayor o menor
  que el beneficio (tasas mas bajas)? Depende de
  las preferencias de los consumidores para riesgo
  (risk aversion).

27
III.c Resultados de las Simulaciones

• Cuadros 2 - 4 presentan simulaciones de regímenes
  (R0), (R1) y (R2).
• Corto, mediano plazo T 5, 10, y 20 anos.
  Cada simulación 500 ejemplos
• Promedio, variabilidad, mínima y máxima para tres
  variables claves
• Tasa impositiva (marginal y promedio) (tt)
• Superávit primario (razon a PIB) (pst),
• Deuda / PIB, fin del periodo T (bT)
• Supuestos claves
• Deuda inicial 50 (bP .5)
• Crecimiento PIB permanente l 4 -- var(PIB
  temporal) .05 PIB permanente
• Tasa de interés constante 7 (r.07)
• Razón gasto permanente PIBo g .20 percent.
• Restricciones al acceso al crédito con
  probabilidad pc 0, 0.3, y 0.5
• Régimen (R2) valores alternativas de k y b k
  .03, b.8 y k .05, b.8.

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III.c Resultados de las Simulaciones

• Simulaciones resultados mas importantes
• Caso sin restricciones al acceso al crédito pc0.
• Bajo (R2), niveles de tasas impositivas menor
  que (R0), (R1) Variabilidad aproximadamente
  igual bajo (R1), (R2).
• Accumulacion de deuda mas alto bajo (R2) que
  (R0) o (R1).

• Casos con restricciones al acceso al crédito
  pc0.3, 0.5.
• Bajo (R2), niveles de tasas impositivas menor
  que (R0), (R1), pero mas alto respecto al caso de
  pc0.
• Variabilidad notablemente mas alto con (R2)
  respecto a (R1).
• Acumulación de deuda mas alto bajo (R2) que (R0)
  o (R1).

29
III.c Resultados de las Simulaciones

• Cuadro 2 sin restricciones al acceso al crédito
  pc0.
• Tasa impositiva de referencia, (R0) t .2144
  (21.44) para siempre.
• Régimen (R1) tasa impositiva poco mas baja (muy
  poco!), pero mas variable
• T 5 varaibllidad de la tasa impositiva 0.05
  de PIB / min 18.9, max 23.5
• T 10, 20 variabilidad de t, brecha entre min
  y max mas alto.
• Bajo ambos Regímenes, superávit primario 1.1 -
  1.3 de PIB, deuda terminal bT queda cerca a
  valor inicial de 0.5.
• Tasa impositiva de régimen (R2) menor que o (R0)
  o (R1)
• T 5 variabilidad de tasa impositiva casi
  igual en (R1) y (R2)
• T 10, 20 variabilidad aumenta
• k 0.03 déficit primario alrededor de 2 de
  PIB, tasas impositivas T 5 desde 16 a 20.

30
III.c Resultados de las simulaciones
Table 2 Alternative Fiscal Regimes Simulation
Results Probability of borrowing constraint pC
0.0
31
III.c Resultados de las simulaciones
Table 2 Alternative Fiscal Regimes Simulation
Results Probability of borrowing constraint pC
0.0
Materia extra
32
III.c Resultados de las Simulaciones

• Cuadro 2 sin restricciones al acceso al crédito
  pc0.
• Régimen (R2) (continuación)
• T 10 tasas impositivas ? 14 - 22
• T 20 tasas impositivas ? 12 - 25.
• 0.05 déficit primario ? 3 -4 of GDP,
  varaiabilidad de tasas impositivas aun mas alta
• No sorpresa la acumulación de deuda mas alta
  bajo (R2), aumenta con tiempo
• T 5 bT ? 60 (k 0.03), bT ? 65 (k
  0.05)
• T 10 bT ? 72 (k 0.03), bT ? 85 (k
  0.05)
• T 20 bT ? 100 (k 0.03), bT ? 125 (k
  0.05)

33
III.c Resultados de las Simulaciones

• Cuadros 3, 4 30, 50 probabilidad de
  restricciones al acceso de crédito -- pc0.3,
  0.5
• Régimen (R0) se convierte un poco menos atractivo
  respecto al (R1) el nivel tanto como la
  variabilidad de tasas impositivas aumentan bajo
  (R0).
• La acumulación de la deuda es menor bajo (R0)
  porque el financiamiento no es siempre
  disponible.
• Regímenes (R2) son menos atractivo respecto a
  ambos (R0) y (R1).
• Nivel y varaibidad de las tasas impositivas mas
  alto respecto a pc0.0
• Tasas impositivas siempre son mas variables bajo
  (R2) respecto a (R1) si pc gt0.
• Ejemplo, k 0.03, déficit primario ? 0.5 1 de
  PIB,
• T 5 tasa impositiva ? 16.5 - 21
• T 10 tasas impositiva ? 15 - 24
• T 20 tasa impositiva ? 13 - 27.
• Por supuesto, mas allá de un punto critico,
  aumento en pc debe disminuir del nivel de tasa
  impositiva tanto como la variabilidad bajo (R0)
  y (R2), porque pc 1 es equivalente a régimen
  (R1).

34
III.c Resultados de las simulaciones
Table 3 Alternative Fiscal Regimes Simulation
Results Probability of borrowing constraint pC
0.3
35
III.c Resultados de las simulaciones
Table 3 Alternative Fiscal Regimes Simulation
Results Probability of borrowing constraint pC
0.3
Materia extra
36
III.c Resultados de las simulaciones
Table 4 Alternative Fiscal Regimes Simulation
Results Probability of borrowing constraint pC
0.5
37
III.c Resultados de las simulaciones
Table 4 Alternative Fiscal Regimes Simulation
Results Probability of borrowing constraint pC
0.5
Materia extra
38
IV. Extensión Gastos Públicos Variables

• Hasta ahora, supuesto de gastos (razón de PIB
  permanente) constante
• Conveniente pero no representa la realidad.
• Gastos también sufren cortos en periodos
  adversos.
• Marco mas general sin restricciones de crédito,
  gastos e impuestos son
• (12a) tt gP-k fbbt-1
• (12b) gt tt k -(1-f)bbt-1
• gP , gt gastos permanentes, totales
• Reacción fiscal 0 ? f ? 1 distribuiod entre
  gastos y impuestos.
• Si f 1, el ajuste completamente en impuestos
  (como el modelo arriba)
• Si f 0 el ajuste completamente en gastos.
• En este caso, t es constante y gP? t k.
• Se supone que consideraciones de política
  determina f
• Es mas fácil evaluar las implicaciones de
  bienestar respecto a tasas impositivas que
  gastos. Por ejemplo, una transferencia de monto
  fijo no tiene implicación de bienestar ningún.

39
IV. Extensión Gastos Públicos Variables
Con restricciones al crédito, las ecuaciones
son (13a) tCt max gP - k fbbt-1, gP -
f(r-l)/(1lt)bt-1 (13b) gCt min tt k -
(1-f)bbt-1, tt - (1-f)(r-l)/(1lt)bt-1     En
(13b), si f 0, si el gobierno quiere
financiamiento pero no puede conseguirlo, corta
gastos en el periodo. Simulaciones? Otro
trabajo.
40
V. Extensión Tamaño del Sector Público y
Volatilidad

• Reformas fiscales típicamente incluyen cortes
  permanentes de gastos menos productivos.
• Beneficio mas ampliamente reconocido
  transferencia de recursos a los gastos de
  prioridad mas alta o al sector privado (a través
  de rebaja de impuestos).
• Pero, esta política también puede permitir al
  sector público suministrar bienes y servicios con
  menos cortes o interrupciones.
• Según marco previo, nivel de gastos permanentes
  gP relacionado positivamente con su volatilidad.
• Ejemplo gastos endogenos (f0), nivel promedio
  de gastos (gP tk) y la variabilidad de gastos
  var(g) se relacionan positivamente.
• Mas generalmente, (0 ? f ? 1) mas alto gP
  implicaría variabilidad de gastos y tasas
  impositivas.

41
V. Extensión Tamaño del Sector Público y
Volatilidad
Figura 1 muestra el nivel de consumo publico real
( de PIB) y coeficiente de variabilidad
(variabilidad / promedio), países latinos.
Razón promedio de consumo publico real / PIB
es un proxy para gastos permanentes /PIB gP.
42
V. Extensión Tamaño del Sector Público y
Volatilidad
Figura 2 Relación entre nivel de gastos del
gobierno y variabilidad de crecimiento de PIB
real? Literatura tradicional de finanzas
publicas estabilización fue un rol clave del
sector publico.
43
VI. Resumen y Conclusiones

• Objetivo del paper clarificar ideas respecto a
  las reglas / leyes fiscales restrictivas (a la
  GRH) y la política fiscal sobre el ciclo
  económico.
• Se ven frecuentemente reglas como GRH como
  enemigo de la solucion óptima de tasas
  impositivas suaves (tax smoothing) como implica
  marco de Ramsey.
• Tanto como cualquier comparación de bienestar,
  tenemos que establecer exactamente que estamos
  comparando.
• Muchos mercados emergentes especficamente en
  América Latina sufren elementos rigidos en su
  presupesto, brechas de recaudación, balances
  primarios insuficientes, y volatilidad en tasas
  impositivas, gastos, y razones deuda/PIB.

44
VI. Resumen y Conclusiones

• Teóricamente, sobre horizonte sin limite, los
  beneficios de régimen de tasas impositivas suaves
  (a la Ramsey) son claros las tasas impositivas
  son mas bajas y menos variables.
• Horizontes mas cortos el asunto es no es tan
  claro.
• Si la brecha de recaudación es eliminada, serian
  notablemente mas suaves las tasa impositivas (y /
  o gastos)?
• Según las simulaciones presentadas aquí, la
  respuesta puede ser Si.
• Posiblemente una ley fiscal apoye reformas
  fiscales (administración de impuestos, cortes de
  gastos no productivos).
• En este sentido, Gramm-Rudman-Hollings y Frank
  Ramsey pueden ser amigos y no enimigos.

45
VI. Resumen y Conclusiones

• Usamos algunos supuestos para simplificar
• Cuando un gobierno real enfrenta escasez de
  financiamiento, ajusta también los gastos y los
  impuestos.
• Ni las preferencias de los consumidores ni la
  estructura de la tecnología productiva fue
  completamente especificada.
• Brecha impositiva naturaleza puramente ad-hoc.
  Pero es realista y lo debemos considerar en una
  comparación de politicas relevantes.
• Asuntos no incluidos
• Motivación para incumplimiento (default) parte
  importante de la politica fiscal.
• Restricciones de crédito endogenos.
• Variación de precios, tasas de interés (i.e.
  fiscal theory of the price level.)
• Motivo de precaucación para superávit fiscal?
• La agenda para trabajo en el futuro es, todavía,
  grande
• La teoría económica debe ser capaz de comparar
  una regla como GRH contra un rango mas amplio de
  políticas.