Titularizacin de Activos

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Titularización de Activos
Augusto Acosta Torres Consultor

• San José de Costa Rica, Noviembre de 2007

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La razón de ser del Mercado de Valores ...
INVERSIONISTAS
SECTOR EMPRESARIAL
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Descripción de esquema de bancos
Patrimonio
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Descripción de mercado de capitales
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Fondos de Pensiones una afortunada realidad
Fuente FIAP (Federación Internacional de
Administración de Pensiones)
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De otra parte .

• Con los nuevos niveles de tipos de cambio, las
  tasas de interés en los principales países del
  mundo, y el crecimiento económico general, hay
  flujos importantes de recursos hacia la gran
  mayoría de los mercados emergentes.

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La razón de ser del Mercado de Valores ...
INVERSIONISTAS
SECTOR EMPRESARIAL
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La esencia

• Identificar activos que permitan el cumplimiento
  de las condiciones básicas
• Seguridad
• Rentabilidad
• Liquidez

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Las alternativas más conocidas

• Depósitos a la vista o a plazo en los bancos.
• Seguridad que depende del balance del banco.
• Rentabilidad fija y definida según condiciones
  del mercado.
• Liquidez según los términos de cada contrato.
• Títulos de deuda pública o corporativa
• Seguridad según calificación del emisor.
• Rentabilidad de acuerdo con el mercado
• Liquidez que depende del plazo de la colocación y
  del grado de desarrollo de los mercados
  secundarios de activos financieros

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Hay que tener claro

• Que los inversionistas en mercados de capitales
  no compran ordinariamente cartera, o bodegas, o
  flujos de caja
• pero que SÍ pueden comprar títulos negociables
  que estén respaldados en activos con capacidad de
  generación de flujo de caja, y seguridad
  razonable para la recuperación del capital.

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Y entender que .

• Tanto en los balances de los bancos como en los
  balances de las empresas existen activos que
  tienen
• Valor medible,
• Capacidad predecible de generación de un flujo de
  caja, y..
• Períodos también definibles dentro de los cuales
  se puede recuperar su valor completo.
• Son activos que tradicionalmente se habían
  considerado inmovilizados hasta la fecha de su
  vencimiento final o venta a terceros.

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En síntesis

• Con base en
• el desarrollo de los mercados de activos
  financieros,
• la presencia de ahorro disponible para inversión
  a largo plazo, y
• la importancia de crear nuevos instrumentos para
  canalizar recursos financieros
• surgió con fuerza la posibilidad de tomar esos
  activos inmovilizados y movilizarlos para que se
  pudieran convertir en recursos de caja para
  bancos o empresas y por esa vía para el conjunto
  de la población.

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Condición básica del esquema

• Generación de Flujo de Caja del empresario hacia
  el intermediario y el inversionista

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Los instrumentos más comunes

• En un extremo el crédito bancario
• En el otro la emisión de acciones

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Alternativas de financiación

• Crédito bancario tradicional
• Emisión de títulos de deuda corporativa
• Bonos subordinados
• Bonos convertibles en acciones
• Bonos obligatoriamente convertibles en acciones
• Acciones

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Instrumentos de deuda privada

• Papeles comerciales
• Bonos a plazo

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En los casos anteriores

• Se compromete globalmente la empresa como
  establecimiento de comercio cuyo patrimonio
  garantiza los recursos recibidos de accionistas,
  bancos o inversionistas del mercado de capitales

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La titularización de activos

• Activo existente generador de flujo de caja
• Conversión en títulos titularizador
• Venta por primera vez al mercado intermediario
• Compra del título inversionista
• Mercado secundario (condición para la adecuada
  transformación de plazos) bolsa de valores,
  intermediarios, inversionistas, titularizador
• Redención al vencimiento final tenedores en ese
  momento

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La titularización de activos
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La titularización de activos

• Facilita la obtención de recursos con base en
  activos existentes que, por ser capaces de
  generar un flujo de caja autónomo, se convierten
  en garantía independiente de títulos que no
  comprometen el conjunto de la empresa.

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La titularización de activos

• En algunos casos, como tratándose de bancos,
  permite liberar patrimonio técnico para apalancar
  la relación de solvencia

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Implica responsabilidades

• Hay prerrequisitos básicos para el éxito del
  esquema a largo plazo....

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Implica responsabilidades

• Capacidad de manejo
• Especialización
• Independencia
• del agente titularizador para evaluar el
  comportamiento de los activos sobre los cuales se
  emitan los títulos (activos subyacentes), y la
  adecuada estructuración de garantías

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Las ventajas son claras ...

• Liquidez sobre cartera o activos fijos capaces de
  generar flujo de caja independiente
• Acceso a plazos de repago acordes con la
  naturaleza y periodos de rotación del activo
  subyacente

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Algunos activos titularizables ...

• Bienes Raíces
• Proyectos de Infraestructura
• Cartera Hipotecaria

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Desarrollo del Crédito de Vivienda en el Mundo
Cartera Hipotecaria/PIB
Fuentes Titularizadora Hipotecaria de Colombia
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Financiación de Vivienda en el Mercado de
Capitales
Estructura de Fondeo y Tamaño del Mercado
Hipotecario
Fuentes Titularizadora Hipotecaria de Colombia
Fuente IUHF, Cálculos Titularizadora Colombiana
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Los títulos sobre cartera hipotecaria

• Son uno de los activos financieros más transados
  en mercados desarrollados
• Contribuyen activamente a satisfacer las
  necesidades de financiación adecuada de vivienda
  y desarrollo inmobiliario
• Tienen alto potencial de crecimiento

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Requiere particularmente ...

• Independencia del agente titularizador frente a
  los colocadores de crédito
• Profundo conocimiento del comportamiento y
  hábitos de pago de los usuarios finales de los
  recursos

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Requiere particularmente ...

• Agilidad en la eventual ejecución de las
  garantías hipotecarias
• Organización y regulación que permitan y
  promocionen la liquidez secundaria de los títulos
  hipotecarios

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Resumen de Operaciones
Billones de Pesos Colombianos

• Créditos Titularizados 25 del Total (7 Bancos
  abr-07)
• Mayor Emisor Privado de Colombia

Fuentes Titularizadora Hipotecaria de Colombia
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El reto verdadero ...

• Conocimiento mutuo y construcción de confianza
  entre actores del mercado financiero y usuarios
  del crédito a largo plazo

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(No Transcript)
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No importa si eres ...

• Inversionista
• Empresario
• Banquero
• Estudiante
• O Presidente ...

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En esta etapa del mercado

• Más vale que estés despierto cuando salga el sol

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Gracias