Finanzas Internacionales

1
Finanzas Internacionales

• Sistema Monetario Internacional,Regímenes
  Cambiarios

2
OBJETIVOS

• Qué es y cómo funciona el Sistema Monetario
  Internacional
• Ventajas y desventajas de diferentes regímenes
  cambiarios
• Diferencia entre el equilibrio interno y externo
• Mecanismos de ajuste a un desequilibrio en la
  balanza de pagos

3
Sistema Monetario InternacionalConjunto de
instituciones y acuerdos internacionales
indis-pensables para el funcionamiento de la
economía global
Facilita los flujos comerciales
Sistema Monetario Internacional
Define los regímenes cambiarios
Facilita los flujos de capital
Facilita ajustes
4
Regímen cambiarioConjunto de reglas que
describen el papel del Banco Central en la
determinación del tipo de cambio

• Definición del tipo de cambio y diferentes formas
  de cotización
• Tipo de cambio fijo El Banco Central determina
  el nivel e interviene para mantenerlo
• Tipo de cambio de libre flotaciónEl nivel se
  determina por el libre juego de la oferta y la
  demanda

5
Movimientos del tipo de cambio
Régimen cambiario Fijo Flexible
El valor de la moneda baja Devaluación Depreciación
El valor de la moneda sube Revaluación Apreciación
6
Variables relacionadas con el tipo de cambio

• Balanza de pagos
• Tasa de inflación
• Tasas de interés
• Finanzas públicas
• Ahorro
• Inversión
• Crecimiento económico

7
Objetivos macroeconómicos

• Equilibrio internoPleno empleo y baja inflación
• Equilibrio externoPosición sostenible en la
  balanza de pagos

8
Historia del Sistema Monetario Internacional

• 1875 1914 Patrón Oro Clásico
• 1918 1939 Desorden del periodo de entre
  guerras
• 1944 1971 Sistema Bretton Woods
• 1973 Periodo post Bretton Woods

9
Ajuste flujo en especie precio bajo el patrón
oro
10
El patrón oro exigía el sacrificío del equilibrio
interno para lograr el equilibrio externo

• Reglas del juegoPolítica monetaria que facilita
  y acelera el ajuste a un desequilibrio en la
  balanza de pagos.
• EsterilizaciónPolítica monetaria que pretende
  aislar la base monetaria del país de la posición
  en la balanza de pagos.

11
Esterilización
Salida de Oro
Política monetaria expansiva
Entrada de Oro
Política monetaria restrictiva
El sistema financiero internacional basado en
tipos de cambio fijos funciona sólo si los paises
dan preferencia al equilibrio externo, siguen las
reglas del juego y no abusan de la esterilización.
12
Ajuste real bajo el patrón oro
13
Sistema de Bretton Woods (19441971)

• Patrón oro de cambio basado en el dólar y la
  libre convertibilidad de las monedas
• Sistema de cuotas
• Ajustes a los desequilibrios en la balanza de
  pagos
• Contradicción entre las necesidades de liquidez y
  la confianza en el dólar

14
Colapso del sistema de Bretton Woods

• Desequilibrios en la balanza de pagos de los
  Estados Unidos y pérdida del oro
• Suspensión de la convertibilidad del dólar al oro
  (1971)
• Acuerdo Smithsoniano
• Libre flotación de las principales monedas y
  tipos de cambio fijos en los países periféricos.

15
Condicionalidad del FMI

• Devaluación de la moneda nacional y/o adopción de
  un régimen de libre flotación
• Reducción del déficit presupuestario mediante la
  reducción del gasto público, el aumento de
  impuestos y la eliminación de subsidios
• Política monetaria independiente y congruente con
  una baja inflación.
• Cambio estructural apertura al exterior,
  privatización, desregulación, respeto a los
  derechos de propiedad, inversión en
  infraestructura física y humana.

16
Contradicción entre los tres atributos de un
regimen cambiario ideal (trilemma)
Tipo de cambio Fijo
Contradicción
Libre Movimiento de capital
Política Monetaria inde- pendiente
17
El sistema monetario internacional proporciona

• Liquidez para acomodar el crecimiento económico e
  intercambio comercial
• Mecanismos de ajuste para restablecer el
  equilibrio con un daño mínimo
• Confianza para evitar pánicos financieros y
  flujos de capitales no justificados por criterios
  económicos

18
Supuestas ventajas del tipo de cambio fijo

• Reduce la incertidumbre y facilita la
  planificación a largo plazo
• Fomenta el intercambio comercial
• Desalienta la especulación
• Impone disciplina fiscal y monetaria
• Permite absorber choques externos de corta
  duración

19
Desventajas reales del tipo de cambio fijo

• Permite disfrazar los errores de política
• Aplaza los ajustes y fomenta la acumulación de
  desequilibrios
• Fomenta la especulación desestabilizadora
• Produce devaluaciones bruscas
• Las devaluaciones y las inflaciones subsecuentes
  son irreversibles

20
Ventajas del tipo de cambio flexible

• Impone la disciplina fiscal y monetaria
• No permite que se acumulen los desequilibrios
• Los ajustes son rápidos y pequeños
• El debilitamiento de la moneda no genera de
  inmediato presiones inflacionarias
• Los cambios desfavorables son reversibles
• Estimula el desarrollo de los mercados
  financieros y resulta en una mayor estabilidad

21
En general, los tipos de cambio fijos son
preferibles pero requieren que los paises que los
adopten renuncien a su política nacional
independiente. Esto sólo es posible dentro de un
marco de integración económica y coordinación de
políticas fiscal y monetaria (caso Euro)
22
Políticas que exigen los mercados

• Apertura comercial
• Baja inflación
• Equilibrio en las finanzas públicas
• Autonomía del Banco Central
• Privatización y competencia
• Economía de mercado y derechos de propiedad
• Fomento del ahorro e inversión
• Inversión en infraestructura y capital humano

23
Experiencias de México con diferentes regímenes
cambiarios

• 1953 1970 Tipo de cambio fijo combinado con
  disciplina fiscal y monetaria
• 1970 1982 Tipo de cambio fijo combinado con
  populismo y endeudamiento externo
• 1982 1989 Control de cambios
• 1989 1995 Libre flotación dentro de una banda
  con un desliz programado
• 1995 Libre flotación